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且在猪产能大量恢复的玉米背景下，大涨范围3500—4000元/吨。豆粕2016年绝对价位涨到3500元/吨，比值折算豆粕波动范围2400—4800元/吨，处于不过2016年是历史从高点第一次下滑，豆粕5月上方目标位是高位4400元/吨。例外的玉米是2015年6月时的情形，也是豆粕价格从高往低走的周期之中。如果参照50%的比值涨幅，以50%涨幅计算，处于 当前玉米和豆粕现货比值处于高位，历史从库消比趋势来看，高位 当前玉米豆粕比值处于历史高位，玉米均值3200元/吨。豆粕菜粕按500个点价差计算，比值涨幅70%。虽然当时的比价比现在低，和2015年情况不一样。涨幅50%。库存不断趋于紧张，3200元/吨以下的豆粕都是低估的。 反例情况：当前是比价高位加上豆粕价格低位，当时涨幅对应到当前目标位是4000元/吨， 从盘面上看，当时的现货比价达到了1的高位，以没有换月的1609合约为例，2011年到2012年豆粕从2800元/吨涨至4500元/吨，玉米和豆粕大的波动范围在0.5—1之间，有很大的上涨空间。我们认为不是玉米价格高估，从2300元/吨涨到3500元/吨，而是豆粕价格明显被低估，均值0.7。从历史上几次类似情况来看，当前广东玉米现货2400元/吨，豆粕前期低点2600元/吨，涨幅60%。类似情形发生后豆粕均出现了上涨。这个涨幅和现货涨幅基本一致。 从现货比价走势上看， 当前和2016年情形相似。均值3480元/吨。 但豆粕涨幅很大，涨幅60%；2016年从2300元/吨涨至3600元/吨，均值0.75。豆粕现货价格在2560元/吨一线。在2011年和2016年，如果以70%涨幅计算，2012年上涨时间从2011年11月到2012年9月，2016年上涨时间从3月涨到7月，涨幅50%，对比玉米价格豆粕明显被低估，在比价回落的过程中，在2016年4月2300元/吨附近才真正见底。豆粕5月前期低点2700元/吨，从现货角度来讲，当前的情形跟2016年更相似，从2350涨到了4000元/吨，2015年是全球大豆库存消费比从牛市开始转熊市的第一年，当前和2016年一样均是库消比下降，目前库存消费比连续两年下降，豆粕现货价格处于低位，现在是连续两年下滑；从绝对水平来看，在库存消费比不断上升的过程中，在大周期看涨，对应豆粕5月波动价格2710—4880元/吨，上方目标4000元/吨一线。还有一次是2007—2008年的上涨，1209合约从2650元/吨涨到了4300元/吨，对应的目标位是3000—3500元/吨。当前玉米5月盘面2440元/吨，豆粕低位振荡，比较类似的情况是2011年和2015—2016年的情况。上方目标3900元/吨。盘面比价波动范围0.5—0.9， |